公募：大勢所趨——華寶信托總裁鄭安國談信托業(yè)發(fā)展（下）
來源：m.beiwo888.cn 時間：2004-08-05
信托業(yè)幾乎沒有專營業(yè)務
記者：信托公司普遍的問題是缺乏固定的贏利模式，為什么會這樣？
鄭安國：其他的金融行業(yè)都有比較清晰的主營業(yè)務，但唯獨信托業(yè)沒有。一方面，信托公司業(yè)務范圍寬，但另一方面，它又幾乎沒有專營業(yè)務，所以受到了其他各個金融機構(gòu)的擠壓。其它金融機構(gòu)的很多業(yè)務甚至可以說屬于壟斷經(jīng)營：比如銀行的存貸款業(yè)務，利差收入很明確，共他機構(gòu)不能做；保險業(yè)也是這樣，其他機構(gòu)不能做；券商、投行更不用講，尤其是投行業(yè)務，按照1％-3％的比率收取承銷費，籌資額很大，風險很小。但信托業(yè)沒有一塊這樣的領域。
當初在制定信托資金管理辦法的時候，希望信托業(yè)能把私募市場發(fā)展起來——吸收大客戶，真正需要理財?shù)臋C構(gòu)容戶，而且這些機構(gòu)客戶需要的絕對不是企業(yè)的短期理財（一年的流動資金）業(yè)務，而是長期理財業(yè)務。
“異地”是一個不清晰的概念
記者：去年10月份，上海銀監(jiān)局出臺了《關(guān)于規(guī)范資金信托代理收付業(yè)務的指導意見》，異地信托銷售遭到嚴格管制。最近上海證監(jiān)局向上海的各證券經(jīng)營機構(gòu)及證券投資咨詢公司發(fā)出通知，要求立即停止異地信托產(chǎn)品及非上市公司股權(quán)的推介和代銷業(yè)務。這些措施是否會影響到信托公司的業(yè)務發(fā)展？
鄭安國：單純從理論上理解，“異地”其實是一個說不清楚的概念。什么叫異地？比如，以前在由人民銀行負責信托業(yè)監(jiān)管的時候，福建和上海就屬于同一個大區(qū)行；現(xiàn)在監(jiān)管機構(gòu)變成銀監(jiān)局了，就分開了，成了“異地”。再比如，異地的機構(gòu)投資者來上海購買信托產(chǎn)品，這算不算異地銷售？還有，有些地方?jīng)]有信托公司，難道就應該剝奪當?shù)赝顿Y者享受信托理財服務的權(quán)利？而且，在網(wǎng)絡時代，劃分“異地”是有問題的，是講不通的。況且，上海的投資者買新疆的金新乳品信托受損失，關(guān)鍵不是因為“異地”銷售的原因，關(guān)鍵問題還是出在信息披露上。沒有規(guī)范的信息披露，即使是住在你隔壁的人，你也不知道他有沒有干什么壞事。
當然，監(jiān)管機構(gòu)有規(guī)定，企業(yè)就應當遵守，這是基本前提。況且在現(xiàn)有的政策框架下，信托公司并不是完全沒有出路。銀行、券商都不能銷售信托產(chǎn)品怎么辦？那我們就大力發(fā)展直銷。今年華寶信托抓的重點就是銷售和管理，去找大客戶。盡管可能不是很理想，但你這么做了，總歸會有所收獲。其次，我們在企業(yè)年金業(yè)務方面花了比較大的精力。另外，就是在未來條件成熟的時候，還是要做公募業(yè)務。
信托產(chǎn)品公募條件已具備
記者：現(xiàn)在是否具備了信托產(chǎn)品公募的社會、法律條件？
鄭安國：實際上我們已經(jīng)有公募的信托產(chǎn)品了—證券投資基金就是典型的公募信托產(chǎn)品。至于其他的產(chǎn)品，可以選擇一些成熟的搞公募，比如非流通股的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托等等。至于現(xiàn)在大家熱烈談論的房地產(chǎn)信托（REITs），我個人認為是不適合做成公募的。因為我國的土地公開拍賣才搞了不到一年，房地產(chǎn)市場極不成熟，怎么能搞公募呢？而且這些項目的流動性在哪里？其他一些信托產(chǎn)品做公募也非常困難，因為沒法標準化，很難比較，沒有一個統(tǒng)一的報價系統(tǒng)?？傊?，搞信托公募一定要和產(chǎn)品掛鉤，剛開始選擇產(chǎn)品的時候一定要慎重。
記者：業(yè)界傳聞，銀監(jiān)會清查信托公司后，把信托公司分為五類分類監(jiān)管，這是為信托公募做準備——第一類可能率先開展公募業(yè)務。您怎么看？
鄭安國：信托業(yè)最終肯定要走上公募的道路，這是必然趨勢。因為金融機構(gòu)本身帶有公共部門的性質(zhì)。現(xiàn)在，我們發(fā)現(xiàn)私募制、備案制給信托業(yè)帶來的問題以后，可以得出這么一個結(jié)論，不如讓信托公司把規(guī)模做大，從而有本錢去做信息披露，去做第三方托管。
所以我們認為這次銀監(jiān)會出臺《信托投資公司信息披露管理暫行辦法（征求意見稿）》很好。只有做到公開，然后才能談到公平、公正。信托公司把信息最充分的披露了，如果投資者還不能夠慎重地選擇管理人、受托人，那么投資者就應自己承擔責任，這就是最好的投資者教育。當然受托者應該強調(diào)自身的誠信、勤勉、盡職，從而在整個社會形成一個很好的環(huán)境，而不能總是躺在監(jiān)管機構(gòu)的身上。
記者：信托公司普遍的問題是缺乏固定的贏利模式，為什么會這樣？
鄭安國：其他的金融行業(yè)都有比較清晰的主營業(yè)務，但唯獨信托業(yè)沒有。一方面，信托公司業(yè)務范圍寬，但另一方面，它又幾乎沒有專營業(yè)務，所以受到了其他各個金融機構(gòu)的擠壓。其它金融機構(gòu)的很多業(yè)務甚至可以說屬于壟斷經(jīng)營：比如銀行的存貸款業(yè)務，利差收入很明確，共他機構(gòu)不能做；保險業(yè)也是這樣，其他機構(gòu)不能做；券商、投行更不用講，尤其是投行業(yè)務，按照1％-3％的比率收取承銷費，籌資額很大，風險很小。但信托業(yè)沒有一塊這樣的領域。
當初在制定信托資金管理辦法的時候，希望信托業(yè)能把私募市場發(fā)展起來——吸收大客戶，真正需要理財?shù)臋C構(gòu)容戶，而且這些機構(gòu)客戶需要的絕對不是企業(yè)的短期理財（一年的流動資金）業(yè)務，而是長期理財業(yè)務。
“異地”是一個不清晰的概念
記者：去年10月份，上海銀監(jiān)局出臺了《關(guān)于規(guī)范資金信托代理收付業(yè)務的指導意見》，異地信托銷售遭到嚴格管制。最近上海證監(jiān)局向上海的各證券經(jīng)營機構(gòu)及證券投資咨詢公司發(fā)出通知，要求立即停止異地信托產(chǎn)品及非上市公司股權(quán)的推介和代銷業(yè)務。這些措施是否會影響到信托公司的業(yè)務發(fā)展？
鄭安國：單純從理論上理解，“異地”其實是一個說不清楚的概念。什么叫異地？比如，以前在由人民銀行負責信托業(yè)監(jiān)管的時候，福建和上海就屬于同一個大區(qū)行；現(xiàn)在監(jiān)管機構(gòu)變成銀監(jiān)局了，就分開了，成了“異地”。再比如，異地的機構(gòu)投資者來上海購買信托產(chǎn)品，這算不算異地銷售？還有，有些地方?jīng)]有信托公司，難道就應該剝奪當?shù)赝顿Y者享受信托理財服務的權(quán)利？而且，在網(wǎng)絡時代，劃分“異地”是有問題的，是講不通的。況且，上海的投資者買新疆的金新乳品信托受損失，關(guān)鍵不是因為“異地”銷售的原因，關(guān)鍵問題還是出在信息披露上。沒有規(guī)范的信息披露，即使是住在你隔壁的人，你也不知道他有沒有干什么壞事。
當然，監(jiān)管機構(gòu)有規(guī)定，企業(yè)就應當遵守，這是基本前提。況且在現(xiàn)有的政策框架下，信托公司并不是完全沒有出路。銀行、券商都不能銷售信托產(chǎn)品怎么辦？那我們就大力發(fā)展直銷。今年華寶信托抓的重點就是銷售和管理，去找大客戶。盡管可能不是很理想，但你這么做了，總歸會有所收獲。其次，我們在企業(yè)年金業(yè)務方面花了比較大的精力。另外，就是在未來條件成熟的時候，還是要做公募業(yè)務。
信托產(chǎn)品公募條件已具備
記者：現(xiàn)在是否具備了信托產(chǎn)品公募的社會、法律條件？
鄭安國：實際上我們已經(jīng)有公募的信托產(chǎn)品了—證券投資基金就是典型的公募信托產(chǎn)品。至于其他的產(chǎn)品，可以選擇一些成熟的搞公募，比如非流通股的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托等等。至于現(xiàn)在大家熱烈談論的房地產(chǎn)信托（REITs），我個人認為是不適合做成公募的。因為我國的土地公開拍賣才搞了不到一年，房地產(chǎn)市場極不成熟，怎么能搞公募呢？而且這些項目的流動性在哪里？其他一些信托產(chǎn)品做公募也非常困難，因為沒法標準化，很難比較，沒有一個統(tǒng)一的報價系統(tǒng)?？傊?，搞信托公募一定要和產(chǎn)品掛鉤，剛開始選擇產(chǎn)品的時候一定要慎重。
記者：業(yè)界傳聞，銀監(jiān)會清查信托公司后，把信托公司分為五類分類監(jiān)管，這是為信托公募做準備——第一類可能率先開展公募業(yè)務。您怎么看？
鄭安國：信托業(yè)最終肯定要走上公募的道路，這是必然趨勢。因為金融機構(gòu)本身帶有公共部門的性質(zhì)。現(xiàn)在，我們發(fā)現(xiàn)私募制、備案制給信托業(yè)帶來的問題以后，可以得出這么一個結(jié)論，不如讓信托公司把規(guī)模做大，從而有本錢去做信息披露，去做第三方托管。
所以我們認為這次銀監(jiān)會出臺《信托投資公司信息披露管理暫行辦法（征求意見稿）》很好。只有做到公開，然后才能談到公平、公正。信托公司把信息最充分的披露了，如果投資者還不能夠慎重地選擇管理人、受托人，那么投資者就應自己承擔責任，這就是最好的投資者教育。當然受托者應該強調(diào)自身的誠信、勤勉、盡職，從而在整個社會形成一個很好的環(huán)境，而不能總是躺在監(jiān)管機構(gòu)的身上。
(xintuo摘自中國證券報)